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华泰证券指出，9月挖机表里景气度上行现金葡萄京娱乐城app平台，看好行业抓续复苏。据工程机械协会10月13日发布，2025年9月挖掘机销量1.99万台，同比增长25.4%，其中内、外售量远隔为0.92万台、1.06万台，远隔同比增长22%、29%，较8月内、外售量远隔同比增长15%、11%的水平进一步加快。看好二手挖机出口快速增长对国内更新需求的拉动，以及国居品牌在国外份额的抓续提拔，推选工程机械龙头，零部件龙头。
全文如下华泰 | 机械：9月挖机景气上行，看好行业抓续复苏
中枢不雅点
9月挖机表里景气度上行，看好行业抓续复苏
据工程机械协会10月13日发布，2025年9月挖掘机销量1.99万台，同比+25.4%，其中内/外售量远隔为0.92/1.06万台，远隔同比+22%/+29%，较8月内/外售量远隔同比+15%/+11%的水平进一步加快。咱们看好二手挖机出口快速增长对国内更新需求的拉动，以及国居品牌在国外份额的抓续提拔，推选工程机械龙头，零部件龙头。
国外矿山及基建需求昌盛，国居品牌大挖份额或出现快速提拔
据工程机械协会，9月小/中/大出口销量增速远隔为yoy+29%/+2%/+94%。据海关数据，8月德国、印尼、菲律宾、意大利、荷兰分列挖机出口量增量弥散值的1~5位。大挖出口景气度高企，一方面体现出国外矿用开拓的昌盛需求，印尼、非洲等地区需求保抓高景气，同期欧洲基建、动力成立需求或开动开释，25年3月德国议领略过了5000亿欧元的财政刺激法案，放宽了关于联邦各州政府的债务截止；另一方面，国居品牌或收拢电动化产业趋势以过火高性价比上风快速崛起，市占率或出现较大提拔。据慧聪工程机械，2024年公共大吨位矿挖前六家公司为卡特彼勒、小松、日立、利勃海尔、别拉斯和沃尔沃，CR6朝上90%，国外公司占据大吨位矿挖险些一齐的商场，国居品牌具备较高的市占率提拔空间。
7、8月二手机出口台数远隔同比+44%、+29%，或为更新需求提供撑抓
咱们在1月底发布的禀报《二手机视角：工程机械出海仍在成长》中指出，2020年以后国内二手工程机械开拓出口的快速增长或匡助国内存量开拓出清，从而为内销提供了有劲撑抓。据海关总署数据，7、8月挖机二手机表不雅出口台数远隔为2.10、1.66万台，远隔同比+44%、+29%，保抓快速增长，台数险些达到当月内销的2倍。现时我国存量开拓机龄处于2016年以来顶部水平，加上二手机关于存量开拓的出清，刚性更新需求有望为内需提供邃密撑抓。
9月挖机内销展现出较强韧性，往常末端需求改善值得期待
据工程机械协会，9月小/中/大挖内销量同比增速远隔为29%/6%/-5%，二手机撑抓更新需求的配景下，中大挖发扬相对沉稳，机器替东谈主逻辑驱动下小挖凭借其机动性孝敬了主要增量。末端需求来看，8月卑劣基建、地产、采矿尚未见赫然改善，据统计局，1-8月份，国内基础要津投资额（不含电力、热力、燃气及水出产和供应业）同比增长2.0%，增速比25年1-7月有所收窄。1-8月份，采矿业投资额同比增长3.0%，与25年1-7月增速抓平。1-8月份，房地产开发投资额同比下落12.9%，降幅比前7月略有扩大。瞻望往常，雅下第重心基建项贪图链接落地开工、地产的潜在复苏有望为工程机械内需复苏提供支抓。
风险教导：1）国内基建、地产景气度超预期下行；2）国居品牌国外工场布局程度不足预期；3）国外工程机械行业竞争花样超预期恶化现金葡萄京娱乐城app平台。
